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滬深資本組 映蔚/研究員 唐里 洪力
2020年1月2日，(以下簡稱龍磁科技)、蘇州(以下簡稱賽伍技術)、深圳華(以下簡稱華盛昌)即將上會審核。
翻過2019年，2020年預示著新一輪的冒險和探索。而把目光投向資本市場，依然暗流涌動，盤點本周即將召開會議的企業。誰能順利通過發審會的獨木橋？還有待考驗。
一、龍磁科技
龍磁科技成立于1998年1月9日，主要從事永磁鐵氧體新型功能材料的研發、生產和銷售。
1. 股東和中介機構
截*招股說明書簽署日，即2017年12月26日，熊永宏和熊詠鴿共持有龍磁科技51.97%的股份是龍磁科技的實際控制人。除實際控制人外，龍磁科技前十大股東分別是張新忠、燕云生、徐平靜、萬遙、張勇、程曉茜、卞平和于熔。其中，熊永紅與熊永紅是兄弟，董事朱旭東是熊永紅和熊永紅的侄子。熊永紅，現任龍磁科技董事長，合肥美佳董事長兼總經理，安徽百（以下簡稱百萬佳瓷）董事長。熊永紅，現任龍磁科技董事、總經理、百萬佳磁總經理。
此次上市，龍磁科技合作保薦機，審計機構為天健會計師事務所，國浩律師(上海)律師事務所。
2.表現
2015-2018年和2019年上半年，龍磁科技的營業收入分別為3.73億元、4.29億元、5.03億元、5.31億元、2.56億元，2016-2018年同比增長144年.98%、17.04%、5.7%；同期，龍磁科技凈利潤分別為3073.65萬元、4,992.08萬元、6,757.62萬元、8,084.65萬元、3,618.29萬元，2016-2018年分別同比增長62.42%、35.37%、19. ** %。
2014-2016年和2017年上半年，龍磁科技的綜合毛利率分別為28.63%、33.24%、37.16%和40. ** %。
2015-2018年和2019年，龍磁科技經營活動產生的凈現金流量分別為5071. ** 萬元、5,461.83萬元、7,221.79萬元、10,263.66萬元、2,947.69萬元。
3.客戶和供應商
2014-2016年和2017年上半年，龍磁科技前五名客戶的銷售額分別占當期營業收入的32%.75%、31.2%、29.96%、28.54%；同期，龍磁科技前五名供應商的采購金額分別占當期采購總額的24%.62%、25.22%、23.13%、26.12%。
4、募資用途
此次上市，龍磁科技擬籌集2筆資金.年產8000噸高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦29億元，補充營運資金。
5、關注熱點
(1)龍磁科技毛利率遠高于同行，增速與同行不同；同時，其主要原材料采購單價大幅下降，但材料占生產成本的比例卻上升，令人難以置信。
(2)資產負債率高于同行，龍磁科技償債壓力大。
(3)總工程師跳槽到競爭對手，龍磁科技遇到人才流失的困境，或影響自身競爭力。
(4)歷史上，龍磁科技的股權轉讓定價差異很大。定價不公平嗎？不得而知。此外，三類股東多達9名。未來實際股東會頻繁變更嗎？
（5）與自家兄弟或存同業競爭，龍磁科技的獨立性存疑。
6.金證研究ESG關注指數
根據滬深資本組對金證研究的調查，公司尚未被市場發現，ESG關注指數為★★★★★。
二、賽伍技術
賽伍技術成立于2008年11月4日，主要從事薄膜形態功能聚合物材料的研發、生產和銷售。
1.股東和中介機構
根據招股說明書，蘇州高新區(以下簡稱蘇州泛洋)直接持有賽伍技術32.21%的股份是其控股股東；吳小平和吳平共控制了伍技術40.21%的股份是其實際控制人。截*2018年6月30日，賽武科技前十大股東包括蘇州泛陽、上海匯*股權投資基金中心、吳江、蘇州蘇宇企業管理中心、蘇州金茂新興產業風險投資企業、吳江東方、上海意騰、惠州百。吳小平，賽武科技董事長兼總經理，蘇州泛陽執行董事，歷任日東電工Matex工程師、班長、部長等。
本次上市，賽伍技術合作保薦機，審計機構為天衡會計師事務所，律師事務所為上海廣發律師事務所。
2、業績表現
2015-2017年和2018年上半年，賽伍技術的營業收入分別為11.14億元、15.27億元、18.07億元、9.88億元，2016-2017年同比增長37年.03%、18.36%；同期，賽伍技術凈利潤分別為1.6億元、2.02億元、2.41億元、1.32億元，2016-2017年同比增長255年.99%、19.56%。
2015-2017年和2018年上半年，賽伍技術的綜合毛利率分別為29.06%、26.7%、25.58%、22.6%。
同期，賽伍技術經營活動產生的現金流量凈額分別為-3,** 3.36萬元、12,191.75萬元、8,063.72萬元、5,166.78萬元。
3.客戶和供應商
2015-2017年和2018年上半年，賽伍技術對前五名客戶的銷售額分別占當期營業收入的77%.14%、54.03%、53.53%、48.98%；同期，賽伍技術前五名供應商的采購金額分別占當期采購總額的54%.89%、61.65%、60.18%、49.57%。
4、募資用途
本次上市，賽伍技術募資總額為6.計劃年產太陽能背板3300萬平方米；年產壓敏膠帶705萬平方米，電子電氣領域高端功能材料300萬平方米，散熱器500萬，流動導熱界面材料150噸；新功能聚合物材料研發創新中心項目；補充營運資金項目。
5、關注熱點
(1)2018年收入和凈利潤增速均有所下降，近年來賽伍技術綜合毛利率逐年下降，其未來可持續盈利能力值得懷疑。
(2)需要指出的是，賽伍技術賒銷高企或存款無法及時收回的風險。
(3)賽伍技術采購數據與多家供應商披露的數據打架
(4)超過90%的主營收入來自太陽能背板，業務結構單一。
(5)實際控制人企業既是客戶又是供應商，上市前員工持股平臺突然入股，多名股東與保薦人有關聯等問題。對于賽伍技術，它的獨立性是幾何？或者打個問號。
6.金證研究ESG關注指數
根據滬深資本組對金證研究的調查，公司尚未被市場發現，ESG關注指數為★★★★★。
三、華盛昌
華盛昌成立于1991年3月26日，主要從事測試儀器的技術研究、設計開發、生產和銷售。
1.股東和中介機構
根據招股說明書，袁劍敏直接間接持有華盛昌76.7%的股份是控股股東和實際控制人。華盛昌有袁建民、車海霞、深圳華聚企業管理合伙企業、深圳智毅投資合伙企業、深圳華航機械工業合伙企業五名直接持股股東。值得一提的是，袁建民和車海霞有一兒一女，從未有過婚姻關系。袁建民，現任華盛昌董事長兼總經理，曾在上海電表廠工作，在任工程師。
此次上市，華盛昌合作保薦機，審計機構為大華會計師事務所，律師事務所為廣東華商律師事務所。
2、業績表現
2015-2018年，華盛昌的營業收入分別為4.69億元、4.98億元、4.56億元、4.9億元，2016-2018年分別同比增長6次.05%、-8.42%、7.44%；同期華盛昌凈利潤分別為9.042.49萬元、9,486.66萬元、5,323.84萬元、8,481.58萬元，2016-2018年同比增長4次.91%、-43.88%、59.31%。
2016-2018年，華盛昌的綜合毛利率分別為41.41%、42.96%、42.53%。
2015-2018年，華盛昌經營活動產生的凈現金流量分別為6、492.77萬元、8,801.31萬元、5,246.5萬元、9,974.54萬元。
3.客戶和供應商
2016-2018年，華盛昌對前五大客戶的銷售收入分別占當期主營業務收入的55%.72%、49.4%、49.49%；同期，華盛昌對前五大供應商的采購金額分別占當期采購總額的36%.74%、26.42%、20.29%。
4、募資用途
這次上市，華盛昌預計將投資募集資金4.12億元用于投資華盛昌儀器儀表巴中生產基地建設項目、總部研發中心建設項目、國內運營營銷網絡建設項目。
5、關注熱點
(1)華盛昌業績增速上演過山車，凈利潤不如兩年前。
(2)華陷入虧損的泥潭或拖后腿。
(3)上市前華盛昌大手筆分紅超過1億元，其合理性存疑。
6.金證研究ESG關注指數
根據滬深資本組對金證研究的調查，公司尚未被市場發現，ESG關注指數為★★★☆☆。
